Får man några OK kvartal, fortsätter med återköpen och EPS växer med 10% årligen känns det som en bra setup för 2025 och fram. Svårt hitta en skuldfri global marknadsledare inom sin nisch som växer tvåsiffrigt samtidigt som man yieldar mer än 7% tillbaka till aktieägarna på framåtblickande P/E 11

Man handlar på framåtblickande P/E runt 11, långt under sitt femåriga snitt på P/E 31 och betydligt billigare än exempelvis Playtech på P/E 27 idag. 7% av kapitalet blankat och möjligheten till större uppsida finns också om någon PE skulle plocka upp bolaget.

Här får man en EBITDA-marginal på runt 70% och extremt hög kassagenerering. I princip ingen nettoskuld. Det mesta av EBITDA konverteras till kassaflöde. Man genomför ett återköp om 500 MEUR as we speak. Räknat i utdelning + återköp blir den totala kapital återföreningen ca 7% av BV.

Kickers i caset framåt:
- Brasilien reglerades från 2025
- Ny studio i Filippinerna
- Fortsatt globalt studioexpanderande
- Man planerar största spelsläppet i bolagets historia
- Kändissamarbeten i live-spelen

Om man antar livecasino ska ta andel av tex slots etc tycker jag inte det är orimligt att anta att EVO kan växa 12–15% kommande åren. Samtidigt var guidence för 2025 svagare, och mig veterligen första gången någonsin man guidar ner på EBITDA-marginalen. Dock rimligt givet att US kräver fler studios.

Servettkalkylen är att man tänker att global casinomarknad växer någonstans i linje med BNP, säg 3%, på det växer online casino globalt fortsatt betydligt mycket snabbare då det finns fortsatt många underpentrerade marknader och casino operatörer som Betsson verkar kunna takta på 10% tillväxt.

3% av oms kommer från UK, och gissningsvis är mycket mindre än det via illegala operatörer (om man antar mycket i Europa går via licenserade, finns gissningar där ute på 80–90% så är det 10% av 3% som är at risk). Visst kan det i teorin bli påföljder men svårt att se man tar bort EVO helt från UK.