Jag äger Enea som också omsätter 400-450 mkr inom cybersäkerhet, cirka 50% av bolagets omsättning. Affärsområdet växte 10% 2024.

FDA låter Sarepta återanvända delar av tidigare arbete med den virala vektorn man använder i ett redan godkänt läkemedel. På så sätt minskar utvecklingstid och regulatorisk börda att ta fram nya läkemedel med samma virala vektor. Dvs lägre risk och stora förenklingar i utvecklingen av andra terapier

Lita på att J&J och Medtronic kommer lägga väldigt stora resurser bakom USA-lanseringarna som kommer inom 1-2 år. Och en framgångsrik lansering hänger på att kirurgerna tränas på de nya gränssnitt, reglage, pedaler etc som dessa robotar har. Simulering blir därmed helt avgörande.

Det sker stora framsteg bland utmanarna där CMR, J&J, Medtronic, Medicariod och någon/några kineser ses som de främsta utmanarna. VD Tom Englund beskriver framgång för J&J och Medtronic som extremt kritiskt eftersom de f.n. tappar marknadsandelar inom instrument till ISRG (som har egna instrument).

3) Robotkirurgi har alltid varit det sexigaste segmentet för SUS eftersom licensintäkter är en ren mjukvaruaffär med 100% bruttomarginal. I perioder har tillväxten för licenser varit sämre än väntat och SUS har varit väldigt beroende av Intuitive Surgical som ju är den marknadsledande aktören.

Med Device Simulation är en gigantisk marknad. Enbart Medtronic lanserar ett 70-tal nya produkter varje år och att simulering ska bli stort över tid känns givet. En produktdemo i simulerad miljö blir ju mycket mer begriplig för en slutanvändare (läkaren) jmf med broschyrer, filmer, presentationer.

2) Medical Device Simulation är en ny marknad för SUS. Man växte detta segment med 160% 2024 från en låg bas. Bolaget ser stora möjligheter här då man endast skrapat på ytan. Detta segment säljer simulering till världens största medtechbolag som vill använda SUS produkter vid produktlanseringar etc.

Vad ska driva uppemot 25% årlig tillväxt i försäljningen efter 2026?

1) Education-marknaden har varit trög sista dryga året när sjukhusen fått problem att få ihop budgetarna till följd av stigande cost. Inga upphandlingar har försvunnit, snarare lagts på is. Förr eller senare lossnar det.

Om Pareots gissningar slår in och PE-talet expanderar till 30x på 4 år får man 200% avkastning i aktien.

Pareto spekulerar i ett 2030-mål om 3-3,5 mdr i sales, vilket implicerar 21-25% CAGR mellan 2026 och 2030. Om dessa infrias kommer skalbarheten vara mycket god med bruttomarginaler över 70%. Man kan nog räkna med 25-28% EPS-CAGR vilket ger ett PEG-tal på <1x....

EPS-consensus för 2026 landar på 6 kronor per aktie (justerat för amoritisering på förvärv), vilket ger ett PE-tal på 25x.... Det är direkt billigt för ett bolag med SUS tillväxtutsikter.

I höst kommer bolaget ge en längre finansiell prognos, med nya mål för perioden efter 2026.

3) 2026-målen justerades till mer rimliga 1.4 mdr i sales från 1.5 mdr. Liten besvikelse att marginalmålet för 2026 togs ner från 40% till 25-30% men det beror på att varken Medtronic eller J&J kommer bidra i ngn större utsträckning med licensintäkter 2026 pga förseningar i sin robotutveckling.

Nej det har inte varit smooth sailing på ett tag…. Men tonen har förbättrats avsevärt från Michael och Paul är klart entusiastisk med de framsteg som gjorts sedan han blev försäljningschef i september.

And by the way, the company is extremely well funded with no financial risk. In H2 cash flow should turn positive again.

And did you see that they are asking for a permission to buy back 2.5 million shares at the AGM?

So think about the possibility that AZT has 10% of the market in 5 years. This would basically quintuple the size of the revenues from ~100 million per year to ~500 million per year.

I dont know that the market share will be or when but numbers suggest that AZT is seriously undervalued.

As more and more CDMOs are sampling SAN and AZT now has able business developers, GMP versions, and validated results, more will convert to volume customers over time. The time from sample to scale up can be 1-1,5 years but once you are designed into a protocol, it will come.

These benefits of SAN are starting to spread. The customer data that OXB shared last year is very important in AZTs marketing. There is a big difference between telling customers of results generated in the lab in Tromsö compared to the industrial scale results produced by OXB.

=> If you can lower that cost by 30-60% then your gross margin is positively impacted by 3-9% percentage points. This is huge if you start with a 40% gross margin (i.e. you can lift your GM to 43-49%).

If you are loss making with say -3% EBIT margin you all of a sudden make 0-6% profit.

The CDMO business is a low mgn business. Gross margins of 40% is standard and many are losing money on an EBIT level. Anything you can do to lower cost should be a priority.

According to research done by Merck, Benzonase constitute about 10-15% of the total cost of producing a CGT.